DeFi 各領域龍頭項目關鍵見解：整體呈寡頭壟斷結構

自2021年“defi之夏”以來，defi領域發展迅速，多個細分領域已趨於成熟，並實現了良性循環。然而，鑑於加密貨幣總市值約3.3萬億美元，而傳統金融市場（tradfi）市值高達133萬億美元，defi仍處於早期發展階段。

DeFi的核心在於提供更具創新性和效率的金融系統，有效解決TradFi的低效率問題。DeFi由多個關鍵領域構成，這些領域通常呈現寡頭壟斷的市場格局。

2024年第四季度，基於Solana的自動做市商Raydium佔據了約61%的DEX市場份額，超越Uniswap成爲行業領導者。值得注意的是，Raydium的總鎖倉價值（TVL）僅爲Uniswap的39%。

雖然Raydium的崛起可能與Solana生態的Meme幣熱潮有關，但其長期用戶活躍度（LT）仍存在不確定性。

永續合約DEX領域，Hyperliquid佔據主導地位，自2024年第三季度以來，其市場份額從24%增長至73%。

自2024年第四季度以來，永續合約DEX的整體交易量持續回升，目前日交易量約爲80億美元，而此前僅爲40億美元。Hyperliquid正不斷挑戰中心化交易所（CEX）作爲價格發現平臺的地位。

自2024年以來，Aave在借貸領域的領先地位進一步鞏固：存款市場份額從42.1%上升至65.78%，借款市場份額從31%上升至61%。即使Aave的收益率並非最高，但其良好的聲譽和用戶信任度使其成爲借貸領域的首選平臺。

在收益農業領域，Pendle佔據主導地位，市場份額超過50%。其獨特的價值主張使其成爲行業價值發現的領先推動者。即使在DeFi整體市場發展放緩和市場情緒低迷的情況下，Pendle仍保持着TVL紀錄。

就TVL而言，流動性質押（LST）是DeFi領域規模最大的板塊，約350億美元。Lido Finance佔據絕對主導地位，市場份額約70%，其TVL（248億美元）是競爭對手Binance bETH（48億美元）的5.17倍。

這種主導地位並非由質押收益率驅動，而是由stETH的資產價值驅動：其擁有最佳資產利用率和最高的信任度，是機構級質押解決方案的首選。

可信度和信任是DeFi應用的關鍵因素。

流動性再質押領域的市場趨勢與LST領域類似。ether.fi的市場份額從35.3%上升至63%，其TVL在2024年增長約770%。

這種增長主要得益於其生態系統中的先發優勢、廣泛的DeFi集成和產品套件的可靠性。

在BTC-Fi領域，Lombard的市場份額穩步上升至49.5%，其發展趨勢與LST/LRT領域相似。

隨着Babylon的成熟，對BTC作爲主要安全資產的需求將大幅增長，帶來2萬億美元的市場機遇。

LBTC作爲DeFi領域集成度最高、使用最廣泛且安全可靠的LRT，使Lombard成爲像stETH一樣獲得機構信任和廣泛採用的主要資產，並有望佔據行業主導地位。

總而言之，DeFi的各個領域已找到各自的市場契合點（PMF），形成一個相互補充的完整生態系統。這是顛覆傳統金融（CeFi）的新型基礎設施的崛起。

隨着DeFi進入下一個擴張階段，我們將看到更多新的垂直領域進入尚未開發的市場，甚至與CeFi整合：例如Ethena Labs計劃整合傳統金融支付，Mantle將加密貨幣與傳統金融整合。

越來越多的機構對DeFi表現出興趣，例如BlackRock通過BUIDL參與DeFi，WLFI的DeFi投資組合和現貨ETF，都看好DeFi的未來發展。

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