歐盟新監管草案視MEV爲非法市場濫用！要求報告所有可疑交易

歐盟自2019年提出的加密資產市場法《mica》，預計將於今年7月正式生效，有望使歐盟成爲擁有全面加密貨幣法規的司法管轄區。近期引發討論的是，在該法規的技術標準草案下，歐洲證券和市場管理局(esma)明確將最大可提取價值(mev)定義爲非法市場濫用的明確例子。

ESMA將MEV視爲市場濫用

歐洲證券和市場管理局(ESMA)日前發佈第三份諮詢方案，概述其擬議的技術標準，詳細說明如何實施MiCA中的一些高級規則，這涵蓋了在MiCA下有關檢測和報告加密資產中涉嫌「市場濫用行爲」的標準。ESMA舉例：一個典型的例子是所謂的最大可提取價值(MEV)，在這種情況下，礦工或驗證者可以利用自己重新排序交易的能力，對某些交易進行搶先交易，從而獲得利益。

ESMA日前發佈的《第三份諮詢方案》內容

該諮詢草案規定歐盟幾乎所有受監管的加密貨幣企業，包括交易所和經紀商，都需要通過全面的「可疑交易或訂單報告」(STOR)來偵測和報告MEV案例。

但考慮到加密市場中MEV發生的複雜性和頻率，對於每一個MEV案例都必須報告，加密貨幣監管領域的著名評論員Patrick Hansen提出了可行性的質疑。他表示：如果每一個最大可提取價值(MEV)的實例都必須報告，這在實踐中將如何可行？

另一方面，ESMA的草案還提出了一種協作執行方式，敦促歐盟內外當局合作制裁市場濫用行爲。這意味着參與MEV的參與者不僅可能面臨歐盟監管機構的調查和執法行動，還可能面臨國際當局的調查和執法行動。

律師：不是所有MEV都具有惡意

不過眼尖的律師Jonathan Galea認爲，ESMA在其文檔中指出的是，MEV「可能」暗示存在市場濫用的跡象，並特別提到了搶先交易，它並未表示這「明確表明存在市場濫用」。此外他也同意，要求交易所和經紀商報告所有MEV案例是不現實的。

Jonathan Galea指出，我們必須區分MEV的不同類型，搶先交易只是其中的一種形式。他個人認爲，搶先交易可以被視爲市場濫用的指標，因此應該具體指出哪些可能帶有惡意意圖的MEV形式可以作爲市場濫用的潛在指標，而不應該將所有MEV形式一概而論。他主張：不是所有MEV事件都應該被報告，因爲不是所有MEV都具有惡意。實際上，MEV是市場效率的重要因素。這將是我們將提交的反饋意見。

該草案預計在未來幾個月內將完成定稿，ESMA鼓勵所有利益相關方在6月25日之前就此草案提供意見。預期一旦最終確定，這些標準將在塑造歐盟加密貨幣監管環境方面發揮關鍵作用，並可能爲其他司法管轄區樹立先例。

MEV是什麼？

MEV(最大可提取價值，Maximal Extractable Value)是指在區塊鏈系統中，區塊生產者(包括礦工或驗證者)通過重新排序、插入或刪除區塊中的交易來提取額外收益的能力。

其中常見的MEV攻擊是搶先交易攻擊(Front-Running Attack)，這是當攻擊者在看到即將被提交到區塊鏈的交易後，利用這一信息提前插入自己的交易，從而在價格變動前獲得不公平的利益。這種攻擊可以通過支付更高的手續費來實現，以確保自己的交易能夠在目標交易之前被處理。

然而，MEV是區塊鏈交易中的一個自然現象，特別是在去中心化金融(DeFi)應用中。MEV是否是市場濫用行爲，還有待監管明確定義。

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