Pantera合夥人：讀懂P2P借貸協議Morpho

Emily 更新時間 2025年2月7日

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要點：

*morpho正在超越compound等傳統協議，改變defi格局，展示其創新貸款模式的力量。

*最初利用Morpho優化器（Optimizers）進行直接點對點信貸額度，Morpho現已擴展到包括MorphoBlue，它採用點對池模型，結合了兩全其美的優點以提高效率。

*這兩種模型都解決了傳統基於資金池的系統的低效率問題，例如資本利用不足。Morpho優化器（Optimizers）優化了貸款人和借款人之間的直接匹配，而MorphoBlue提供了具有更高貸款價值比的獨立貸款池。

*Morpho的借貸總價值已達到重要里程碑，MorphoBlue迅速迎頭趕上，在短時間內佔Morpho鎖定總價值(TVL)的很大一部分。

前言

DeFi正在徹底改變我們對金融服務的思考方式，通過突破性的創新挑戰傳統銀行和貸款結構。在以太坊上的各種協議中，Morpho脫穎而出，最近在借貸總價值上超過了Compound。這一成就不僅凸顯了Morpho創新借貸模式的有效性，還標誌着整個DeFi領域數字資產管理的更廣泛轉變。Morpho最初因其通過MorphoOptimizers提供的點對點貸款而聞名，隨着MorphoBlue的推出，Morpho得到了進一步發展，該模型增強了傳統的基於資金池的貸款系統，以提供更高效、適應性更強的金融解決方案。

當前DeFi格局概述

DeFi建立在現代金融格局之上，引入了基於區塊鏈的解決方案，重新定義了信貸的獲取和提供方式。該行業以Aave和Compound等平臺爲主導，通過動態借貸模式促進了數十億美元的交易。在這裏，用戶將數字資產存入公共資金池中，其他人可以從中借用，從而創建一個充滿活力的生態系統，在該生態系統中維持流動性並積極交換資產。

儘管取得了成功，但傳統的資金池貸款模式並非沒有缺點，特別是在處理資本效率方面。很大一部分存入資產仍然閒置，無法產生回報並導致系統效率低下。

Morpho通過其點對點(P2P)借貸模式正面解決了這些低效率問題。通過直接匹配貸款人和借款人，Morpho不僅優化了資本利用率，還提高了向雙方提供的利率。其系統在Aave和Compound等現有協議之上覆蓋了匹配引擎，使用戶能夠享受已建立的資金池的好處以及潛在直接匹配的額外優勢。如果直接匹配不可行，用戶仍然可以從基礎資金池的流動性中受益，確保Morpho保留基於資金池的模型的基本優勢，同時對其功能進行創新。

Morpho的崛起

審視Morpho的進展，當其借貸總價值攀升至9.03億美元，超過Compound的8.65億美元時，就實現了一個重要的里程碑。這不僅僅是數量上的勝利；這證明了該協議增強借貸體驗的能力，反映出生態系統內對更直接的金融互動的需求不斷增長。

一開始，這種增長是由MorphoOptimizers推動的，Morpho的第一個版本建立在Aave和Compound之上，旨在通過在資金提供者和借款人之間創建點對點信用額度來解決這些平臺的低效率問題。

然而，較新的產品MorphoBlue已開始顯著迎頭趕上，在短短三個月內就佔到Morpho總鎖定價值(TVL)的40%。MorphoBlue採用類似於Aave和Compound的點對資金池模型，但以更高效的方式進行，其特點是具有更高貸款價值比和更高利用率的獨立貸款池。

影響和未來啓示

Morpho的崛起影響深遠。隨着P2P借貸的興起，我們可能會看到DeFi金融市場向更具競爭力和效率的轉變。然而，這種演變將要求行業應對新的挑戰，例如管理點對點交互的複雜性以及確保針對潛在風險採取強有力的安全措施。MorphoBlue旨在解決當前集合貸款模型的脆弱性和低效率問題，它是一個簡單、不可變的原語，將核心貸款協議與風險管理和用戶體驗層分開，爲風險和產品管理創建一個開放的市場。憑藉無需許可的市場創建和可定製的風險概況，MorphoBlue爲Aave和Compound中的一刀切模型提供了一種靈活的替代方案。隨着時間的推移，隨着MorphoBlue繼續擴大其影響力並重塑去中心化金融的格局，MorphoOptimizers將被棄用。

Morpho創始人

MorphoLabs的掌舵者是聯合創始人PaulFrambot和MerlinEgalite，他們的綜合專業知識正在將平臺推向新的高度。Paul擁有巴黎綜合理工學院的區塊鏈和分佈式系統背景，Merlin是來自CentraleSupélec的經驗豐富的軟件開發人員，他們正在推動Morpho發展成爲一個安全、開放且有彈性的借貸協議。