BTC需跌80%資產才低於負債！微策略未充分利用槓桿

微策略(microstrategy)自2020年9月起採用比特幣儲備戰略，迄今累計投入234.27億美元，購入402,100枚比特幣，目前價值約387.5億美元，報酬率高達65%。同時，這一策略使公司股價在過去4年內暴漲超過26倍，目前約爲373.43美元。

隨着比特幣近期衝擊10萬美元的背景下，市場研究者紛紛聚焦於微策略這套被稱爲「資本永動機」的策略，試圖解析其資金來源以及槓桿規模究竟有多大。

專家：微策略未充分利用槓桿

昨日，資本顧問Jeff Walton以下圖分析指出，微策略的槓桿比率目前僅約20%，截至去年底到現在，平均是24%，這相比以下公司都還要低：

• FTX：110%(即槓桿過高)

• 蘋果(Apple)：85%

• 摩根大通(JPMorgan Chase)：92%

• 波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)：45%

• 特斯拉(Tesla)：41%

• 好事達(Allstate Corporation)：81%

Jeff Walton表示，截至今年12月2日，微策略的資產是其負債的5倍。這可以類比於以20%的抵押貸款購買一棟房子。隨着近期比特幣價格上漲和ATM(股票增發)活動，微策略的槓桿比率顯著改善，從2023年底的31%降到了現在的20%，資產負債表因此能有更多空間增加債務。

Jeff Walton進一步指出，ATM的使用優先於可轉換債務，這讓公司可以在保持槓桿比率穩定的同時，有額外的空間發行新債務。他總結道：對那些質疑微策略是「龐氏騙 局」或「金字塔計劃」的看空者，可以算一算數據。從槓桿使用的角度看，微策略的資產負債表顯然未被充分利用。

BTC需跌80%資產才低於負債

此外，JeffWalton計算了比特幣價格需跌至何種程度，微策略的比特幣資產價值纔會低於其負債。結果顯示，價格需跌至18,826美元，相較於現價下跌80%，纔會出現這一情況。

Jeff Walton補充道：如果微策略的債務是用比特幣作爲擔保的(但實際上並不是)，那麼債務相當於公司持有約79,000枚比特幣，而剩下高達322,800枚比特幣將被視爲「自由比特幣」，也就是不受擔保限制的比特幣。

但他也強調這只是模擬情境，實際上：

• 這些債務並沒有EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)的限制條款

• 債務並未以比特幣作爲擔保物。

• 所有債務都可以轉換成公司股票，而不是直接與比特幣掛鉤。

這段話只是分析師用來間接突出微策略的比特幣資產價值目前遠超負債。

以上就是BTC需跌80%資產才低於負債！微策略未充分利用槓桿的詳細內容，更多請關注本站其它相關文章！