Arthur Hayes：加密貨幣市場PvP橫行！已經偏離Web3精神

bitmex創辦人arthur hayes近日表示隨着2024年加密貨幣市場持續蓬勃發展，市場焦點不再只是比特幣、以太幣等主流幣，而是轉向新一批上市的代幣。hayes表示市場中瀰漫着pvp的氛圍，讓他懷疑這些新發行的代幣是否已經偏離原本web3的精神，反而成爲一場掠奪遊戲。hayes也表示，許多項目創辦人選擇將代幣在中心化交易所(cex)上市，卻沒想到成本最後超出預期，最終讓代幣價格像「大便」一樣滑落馬桶。

(PvP：遊戲模式用語，Player versus player，遊戲中玩家與玩家的相互之間進行的戰鬥；Arthur Hayes表示這已經變成垃圾幣交易者用來描述當前市場週期的流行語。)

PvP氛圍下的上市策略：VC與CEX的角力

Hayes表示，目前加密市場的PvP狀態，其實很像傳統金融(TradFi)，它所觸發的情緒是掠奪性的，勝利是以犧牲他人爲代價的。尤其在垃圾幣(Shitcoin)相當明顯。對於新發行的代幣來說，很多項目在上市時把代幣的完全稀釋估值(FDV)設定很高，但實際上只釋出少量代幣流通，這樣看似市值很大，但市場上的實際供應卻很少，容易造成價格波動和誤導投資者，最終價格一去不復返。

而另一方面，風險投資公司(VC)會持續通過多輪募資來把代幣估值抬高，好讓自己賬面看起來賺很多，但等代幣一上市，價格就因爲不值那麼多而大跌，最後苦的都是一般散戶。

CEX的上市費用：代幣上架的隱藏成本

Hayes表示，對於許多項目創辦人而言，選擇CEX上架代幣的理由很簡單：「就是要更多的流動性還有曝光機會！」但實際上，CEX收取的上市費用相當驚人，例如Binance最高可能收取代幣總量的8%作爲上市費用，還要求提供高達500萬美元的BNB作爲保證金，並額外要求營銷費用。這樣的成本對新創項目來說是一筆龐大的負擔。

而對於CEX來說，他們相當喜歡那些高估值但實際供應量少的代幣，因爲波動大、吸引大量散戶，他們就能爽賺更多手續費。但大部分的代幣在上市後並未達到市場期望，價格暴跌，害一般散戶賠錢，項目方也難以維持好表現。

DEX因低成本變優先選擇，呼籲專注產品價值

有些項目在PvP的氛圍下，卻選擇了不同的路線。Hayes以Auki Labs爲例，Auki Labs沒有先選擇在CEX上市，反而先在去中心化交易所(DEX)上市，並以較低的FDV吸引早期投資人，到目前爲止，Auki的價格比上一輪募資價格漲了78%。

(注：Auki Labs是Arthur Hayes管理風投Maelstrom之投資標的)

Hayes表示，建構產品價值是Auki Labs所著重的。Auki Labs的代幣$AUKI首先在Uniswap V3上市。像Uniswap這樣的平臺允許項目方直接創建流動性池，不需經過CEX審覈，項目方也可以專注於產品開發和用戶增長，而不必投入大量資源在交易所的上市流程上。

隨後Auki Labs於9月4日在他們的第一個中心化交易所MEXC上市。Hayes表示他們節省了200,000美元的上市費用。

(備註：Auki Labs專注於開發空間運算技術，主打增強AR應用，讓手機或AR眼鏡能在同一實體空間裏同步顯示相同的虛擬物件。)

請降低上市估值，用戶忠誠度擺第一

Hayes也提出許多建議給未來新創項目。他表示，請項目方在發行代幣時考慮降低上市時的估值，以便用戶更容易參與且更具上漲潛力。他也建議項目方可選擇小規模的募資，並以低FDV上架代幣，讓早期用戶能夠與項目一起成長。這樣不僅能提高用戶忠誠度，也讓項目在未來具備更好的抗跌性。

另外，Hayes建議那些一心只認爲Binance或其他大型CEX能帶來成功的項目方，請重新評估上市策略，畢竟CEX的上市費用昂貴，且不一定能帶來長期的價格支撐。更有效的方式可能是通過提升日活躍用戶(DAU)和加強產品市場契合度，專注讓產品符合市場需求、讓更多人願意持續使用，進而吸引真實用戶和社羣的支持。

這樣一來，代幣的價格可以隨着項目實際的成長而自然上升，而不是依賴上市費用來短期炒作代幣價格，這樣的價格也更有長期穩定性。

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