代幣化有哪些特徵？對金融市場穩定嗎？

目前代幣化市場規模不大，但隨着代幣化資產與加密市場和傳統金融系統的聯繫日益緊密，可能會引發金融穩定風險。例如，代幣化資產的規模增長和贖回機制可能導致加密市場和傳統金融市場之間的價值傳導，從而影響資產價格。此外，低流動性底層資產的代幣化、代幣資產發行方的聲譽風險、加密市場的交易時間錯配和自動清算機制等因素也可能加劇金融穩定風險。

十億美元以下的代幣化市場規模對於整個加密市場或傳統金融市場規模都相對較小，並不會造成整體的金融穩定問題。然而，如果代幣化市場在數量和規模上繼續增長，可能會給加密市場以及傳統金融系統帶來金融穩定上的風險。長期來看，代幣化中涉及的在加密資產生態系統和傳統金融系統之間建立的贖回機制，可能會造成金融穩定性的潛在影響。例如，在足夠的規模下，代幣化資產的緊急拋售可能會對傳統金融市場造成影響，因爲加密市場的價格錯位爲市場參與者提供了贖回代幣化資產的底層資產以套利的機會。因此，可能需要一種機制來應對上述兩個市場中的價值傳導。此外，由於底層資產的流動性睏乏，可能會給代幣化資產帶來問題。例子可能包括房產或其他流動性較差的底層資產。該問題同樣在 ETF 的學術文獻中得到討論，即底層資產在 ETF 的流動性、價格發現和波動性之間有很強的相關性。另一個金融穩定風險是代幣資產發行方本身。有贖回選擇權的代幣資產可能會遭遇與資產抵押穩定幣的類似問題，如 Tether。任何底層資產的不確定性（尤其是缺乏披露和發行方信息不對稱）——都可能提升投資者贖回底層資產的激勵，從而引發代幣化資產的拋售。這種流動性的傳導也可能因加密市場的特性而加劇。加密交易所允許加密資產 24/7 連續交易，而大多數底層資產市場只在營業時間開放。交易時間的錯配可能會對特殊情況下的投資者或機構產生不可預測的影響。例如，具有贖回選擇權的代幣化資產發行方可能在週末面臨代幣的拋售，由於底層資產是鏈下持有，且傳統市場週末關閉交易，贖回者無法迅速獲得底層資產。這種情況可能會進一步惡化，代幣化資產價值的下降可能威脅到在資產負債表上持有相當大份額機構的償付能力。此外，即使機構能夠從傳統市場中獲得流動性，它們難以也在傳統市場關閉的時間段注入。因此，代幣化資產的大規模拋售可能會迅速降低持有資產機構以及發行方的市場價值，影響它們的借款能力，從而影響它們的償債能力。另一個例子可能與 DeFi 交易所的自動追加保證金機制有關，該機制觸發清算或兌換代幣的要求，這可能對底層資產市場產生不可預測的影響。隨着代幣化技術和代幣化資產市場的發展，代幣化資產本身有可能就會成爲底層資產。考慮到加密資產價格比現實世界中的同類底層資產波動更大，這類代幣化資產的價格波動可能會傳導到傳統金融市場。隨着代幣化資產市場規模的不斷擴大，傳統金融機構可能會通過各種方式參與其中，可以是直接持有代幣化資產，也可以是持有代幣化資產作爲抵押品。這方面的例子可能包括 Santander 銀行將代幣化農產品作爲抵押品爲農民提供貸款。如上所述，我們還看到如 Ondo Finance 將美國政府貨幣市場基金代幣化的案例。此外，儘管在本質上與摩根大通首次使用貨幣市場基金（MMF）股票權益作爲抵押品進行回購和證券借貸交易類似，但 Ondo Finance 的舉措對傳統金融市場可能造成更加深遠的影響。Ondo Finance 的代幣部署在公共區塊鏈 Ethereum 上，而不是機構自身的私有許可的區塊鏈上，這意味着 Ondo Finance 無法控制用戶和 DeFi 協議如何進行交互。截至 2023 年 5 月，Ondo Finance 的代幣化基金佔整個代幣化資產市場的 32%。根據 DeFiLlama，Ondo Finance 是這一類別中最大的代幣化項目，其代幣 OUSG 還可以作爲可第十九大借貸協議 Flux Financ 的抵押品。最後，與資產證券化的角色類似，代幣化可能將風險較高或流動性較差的底層資產包裝成安全且易於交易的資產，可能帶來更高的槓桿和風險承擔。一旦風險暴露，這些資產將會引發系統性事件。

以上就是代幣化有哪些特徵？對金融市場穩定嗎？的詳細內容，更多請關注本站其它相關文章！